離岸市場人民幣國際化業(yè)務增速緣何停滯 

肖立晟 

　　自2009年以來，人民幣國際化業(yè)務迅速發(fā)展，在跨境貿(mào)易結(jié)算、離岸人民幣存款、外匯市場交易、離岸人民幣債券等領域，均取得重要突破。SWIFT的數(shù)據(jù)表明，2015年前四個月，在中國與亞太其他地區(qū)的支付中，人民幣的使用比例達到31%，人民幣成為中國與亞太其他地區(qū)之間最主要的支付貨幣。伴隨著能否加入SDR的熱烈討論，人民幣似乎在近期就有望成為重要的國際貨幣。 

　　但從最新數(shù)據(jù)來看，這樣的預測可能言之過早。各方的證據(jù)表明，離岸市場的人民幣國際化業(yè)務正趨于停滯。2010年-2014年間，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的平均增速為55%，香港人民幣存款平均增速達到120%。然而，在2015年前四個月，人民幣跨境結(jié)算總額為2.18萬億元，同比增長僅25億元，基本持平；同期香港人民幣存款下降484億元，增速降至-5%，新發(fā)行點心債為167億元，同比下降70%。離岸市場的人民幣業(yè)務的低迷似乎與人民幣日益擴大的國際影響力并不相符。究其原因，主要有以下三點。 

　　其一，人民幣匯率波動幅度擴大，人民幣升值預期消失，跨境套利空間不復存在。
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　　其二，美元周期性上升降低了人民幣的吸引力，境內(nèi)外主體持有美元意愿上升。

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　　其三，境內(nèi)外人民幣融資成本逐漸趨同，點心債對境內(nèi)企業(yè)的吸引力下降。
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　　離岸市場人民幣業(yè)務陷入停滯，實際表明人民幣國際化進程進入了一個新階段。

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