《2013年中國海外投資國家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)報(bào)告》之專題報(bào)告三

廣義國家風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估

陳 博

內(nèi)容摘要：隨著中國的海外投資活動(dòng)日漸頻繁，對(duì)投資目的國的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估也越來越重要。盡管傳統(tǒng)的三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)占據(jù)了評(píng)級(jí)市場(chǎng)90%以上的份額，仍然有不少具有自身特色的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)值得我們關(guān)注。本文從評(píng)級(jí)對(duì)象、評(píng)級(jí)方法和評(píng)級(jí)特色等方面介紹了三個(gè)此前國內(nèi)關(guān)注相對(duì)較少的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及其評(píng)級(jí)體系，分別是經(jīng)濟(jì)學(xué)家情報(bào)單位（EIU，Economist Intelligence Unit）、國際國別風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)指南機(jī)構(gòu)（ICRG）以及環(huán)球透視（IHS Global Insight），并對(duì)其優(yōu)劣勢(shì)做討論比較。

一、引言：國家風(fēng)險(xiǎn)的全面評(píng)估

在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，中國持有的海外資產(chǎn)規(guī)模在進(jìn)一步擴(kuò)張。中國不但有著極為龐大的外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)，中國企業(yè)的海外直接投資活動(dòng)也日益頻繁。同時(shí)，境內(nèi)居民和金融機(jī)構(gòu)也參與到境外證券投資等多種形式的投資活動(dòng)中。因此，對(duì)東道國的國家風(fēng)險(xiǎn)做出客觀評(píng)估對(duì)于保護(hù)我國境外資產(chǎn)的安全與收益有著重大的意義。

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二、EIU、ICRG和GI機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)介

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三、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的類型

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四、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)體系與方法

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五、三家機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)體系的優(yōu)劣比較

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六、結(jié)論

上述三大風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在評(píng)級(jí)對(duì)象和評(píng)級(jí)方法上都較有自身的特色。它們所衡量的風(fēng)險(xiǎn)類別廣泛，除了主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)之外還包括部門風(fēng)險(xiǎn)和直接投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于不同類別的投資主體有較好的參考意義。在指標(biāo)的選取上，三大機(jī)構(gòu)遵循了大部分評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的傳統(tǒng)，將風(fēng)險(xiǎn)主要?jiǎng)澐譃榻?jīng)濟(jì)和政治（社會(huì)）兩大類別，但權(quán)重不一，也在細(xì)項(xiàng)指標(biāo)上有所差異，指標(biāo)的選取一般和衡量的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)象相對(duì)應(yīng)。

當(dāng)然，沒有任何的評(píng)級(jí)體系能做到盡善盡美。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)只能依賴歷史數(shù)據(jù)并結(jié)合主觀判斷對(duì)未來風(fēng)險(xiǎn)作出預(yù)測(cè)，這將不可避免地會(huì)引入主觀性因素，一般表現(xiàn)在判斷標(biāo)準(zhǔn)不一、存在制度偏好、隨機(jī)性較大等方面上。但各大機(jī)構(gòu)也采用了區(qū)間級(jí)別、標(biāo)準(zhǔn)化、多名專家打分、分區(qū)域討論等不同的方法來克服這些缺陷。綜合參考多家機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)并了解其評(píng)級(jí)體系，將有助于得到相對(duì)客觀并具有預(yù)見力的評(píng)級(jí)意見，對(duì)中國的對(duì)外投資更具參考意義。