中國(guó)主權(quán)財(cái)富基金投資策略的轉(zhuǎn)變及其原因

潘圓圓  張明

摘要：近年來(lái)中投公司的海外投資戰(zhàn)略體現(xiàn)出一些新特征，即在資產(chǎn)組合、東道國(guó)、產(chǎn)業(yè)分布、投資期限與投資方式等方面都更為多元化。導(dǎo)致中投公司投資戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的主要原因，則包括資金來(lái)源的不確定、管理機(jī)構(gòu)之爭(zhēng)、國(guó)內(nèi)外投資策略的沖突、與其他國(guó)有投資機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)，以及外部投資環(huán)境的變動(dòng)等。為進(jìn)一步提高中投公司的投資績(jī)效，中國(guó)政府、管理部門(mén)與中投公司自身都應(yīng)進(jìn)行一系列積極調(diào)整。

關(guān)鍵詞：主權(quán)財(cái)富基金 中投公司  投資策略 原因
 
一、引言

盡管主權(quán)財(cái)富基金（Sovereign Wealth Fund，SWF）不是一個(gè)全新現(xiàn)象，但它在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后成為國(guó)際金融市場(chǎng)中引人注目的焦點(diǎn)，大致是出于以下原因：第一，最近十年來(lái)全球主權(quán)財(cái)富基金數(shù)量的快速增長(zhǎng)令人關(guān)注。目前全球范圍內(nèi)有75個(gè)主權(quán)財(cái)富基金（SWF Institiute1，2014），其中大約40%建立在1953年至1999年期間，而剩下60%則建立于2000年之后；第二，近年來(lái)全球主權(quán)財(cái)富基金管理的資產(chǎn)規(guī)模快速攀升，截止2014年已達(dá)到6.6萬(wàn)億美元,根據(jù)IMF的預(yù)測(cè)，到2020年SWF的資產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步上升至22萬(wàn)億美元（IMF,2012）；第三，全球范圍內(nèi)存在多種類(lèi)型的主權(quán)投資工具，盡管未必被稱(chēng)之為主權(quán)財(cái)富基金，但投資規(guī)模也在不斷上升，其投資行為和SWF也有類(lèi)似之處，因此常被市場(chǎng)歸為一類(lèi)投資者；第四（也是最重要的原因）主權(quán)財(cái)富基金游離于傳統(tǒng)金融體系之外，其投資策略體現(xiàn)出與其他投資者較大的差異。特別是母國(guó)政府可以對(duì)主權(quán)財(cái)富基金的投資行為施加較大影響，這引起了發(fā)達(dá)國(guó)家的擔(dān)憂(yōu)和指責(zé)。 中投公司于2007年9月成立，是目前中國(guó)官方唯一承認(rèn)的主權(quán)財(cái)富基金。與成立初期集中投資于發(fā)達(dá)國(guó)家金融行業(yè)不同，近年來(lái)中投公司的海外投資戰(zhàn)略體現(xiàn)出一些新特征，即在資產(chǎn)組合、東道國(guó)、產(chǎn)業(yè)分布、投資期限與投資方式等方面都更為多元化。而導(dǎo)致中投公司投資戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的主要原因，則包括資金來(lái)源的不確定、管理機(jī)構(gòu)之爭(zhēng)、國(guó)內(nèi)外投資策略的沖突、與其他國(guó)有投資機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)，以及外部投資環(huán)境的變動(dòng)等。 本文剩余部分的結(jié)構(gòu)如下：第二部分梳理中投公司投資策略的轉(zhuǎn)變，第三部分剖析影響中投公司改變投資策略的原因，第四部分給出如何進(jìn)一步改善中投公司投資績(jī)效的政策建議。

二、中投公司投資策略的轉(zhuǎn)變

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三、中投公司投資策略轉(zhuǎn)變的原因分析

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四、進(jìn)一步改善中投公司投資績(jī)效的政策建議

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